"Дочки" Роснефти. Покупайте запасы и объемы

Мы рекомендуем покупать акции дочерних компаний Роснефти, основываясь прежде всего на операционных показателях компаний – величине запасов нефти и объемах ее переработки, так как финансовые результаты, на наш взгляд, не могут служить основой для справедливой оценки «дочек». Наиболее привлекательными добывающими «дочками» Роснефти мы считаем Сахалинморнефтегаз и Ставропольнефтегаз с потенциалом роста 250% и 192% соответственно. Также мы рекомендуем обратить внимание на Комсомольский НПЗ, акции которого обладают почти 70%-ным потенциалом роста.

Роснефть, обремененная многомиллиардными долгами после покупки Юганскнефтегаза, испытывает соблазн использовать механизм трансфертных цен для улучшения своего финансового положения. Нефтеперерабатывающие заводы уже работают на процессинговой основе, которая занижает их стоимость. Поэтому использование финансовых показателей дочерних компаний Роснефти для оценки представляется нам не совсем корректным.

В условиях существующих и прогнозируемых сверхвысоких цен на нефть величина нефтяных запасов у добывающей компании, на наш взгляд, становится одним из основных приоритетов для инвесторов при выборе объектов для вложений. Практика сделок последнего времени показывает, что ради больших запасов инвесторы готовы «закрывать глаза» на относительно низкие финансовые показатели, тем более что они часто находятся вне сферы контроля «дочек» российских холдингов.

Привлекательность НПЗ Роснефти, которые одно время числились среди самых отсталых в своем секторе, повышается благодаря идущим на них процессам реконструкции и модернизации, которые должны привести к увеличению объемов переработки нефти и повышению качества выпускаемых нефтепродуктов.

Дополнительный стимул к инвестированию в «дочки» Роснефти, на наш взгляд, придает возможный обмен их акций на более ликвидные акции материнской компании, сроки и условия которого хоть и обсуждаются, но еще не определены.

 

Полностью обзор можно посмотреть здесь