|
Главная
→ Важная информация
→ AIM: короткий путь к компании с капитализацией в миллиард долларов.
На вопросы Джона Эдвардса, руководителя отдела по работе с компаниями из стран СНГ, отвечал Олег Ёлшин, Исполнительный директор, управляющий партнер East Kommerts. В 2006г. О. Ёлшин работал руководителем группы стратегического консалтинга от Оксфордского университета на Лондонской фондовой бирже.
1. На каком этапе развития компании имеет смысл проводить IPO?
IPO нужно проводить в тот момент, когда компания представляет собой «equity story», т.е. быстро растущий перспективный бизнес. Во многих секторах российской экономики пока нет той жесткой конкуренции, которую мы наблюдаем на зрелых европейском и американском рынках. Именно сегодня в России есть уникальные возможности для быстрого кратного роста стоимости компаний, создания новых великих национальных брендов и новых миллиардных состояний. Однако такая благоприятная ситуация будет существовать в стране лишь в ближайшие несколько лет, и поэтому именно сейчас IPO – лучший инструмент для ускорения роста капитализации бизнеса. Кроме того, стоит стремиться провести первичное размещение одними из первых в отрасли, поскольку инвесторы на рынке акций ищут уникальные истории и могут потерять интерес к эмитентам из одного и того же сектора.
2. Сколько в среднем может занять процесс IPO? И действительно ли это очень долговременный и дорогостоящий процесс, которой под силу только крупным компаниям?
Это не так. Например, к размещению на AIM (для компаний с капитализацией до $1 млрд.) интересная российская компания, не имеющая отчетности по МСФО, при активной работе менеджмента может быть подготовлена за 9-12 месяцев при общем уровне затрат около $1 млн.
3. Должна ли компания перед IPO провести так называемые «показательные» сделки, например, с фондами прямых инвестиций, выпустить евробонды и облигации?
Приведенная последовательность сделок вовсе не обязательна. Стоит также отметить, что сделки private equity (PE) имеют ряд серьезных минусов. Это, к примеру, значительно более низкая оценка компании по сравнению с IPO и высокая вероятность возникновения конфликтов между старыми и новыми акционерами. Большая недооценка компании при сделке PE объясняется ее «недоупакованностью», отсутствием конкуренции среди инвесторов на момент закрытия сделки, неликвидностью пакета акций для входящих инвесторов и др. При этом заниженная оценка стоимости Компании в случае pre-IPO финансирования также может служить основой для оценки бизнеса инвесторами при IPO, что нежелательно.
4. Когда лучше объявить о будущем выходе на IPO?
Не стоит вообще публично объявлять о грядущем IPO. Оперативно проведите необходимую «доупаковку» компании, затем инвестбанк проведет пре-маркетинг. Если ваш бизнес действительно хорош – а в России сотни изумительных бизнесов – инвесторы непременно заинтересуются компанией, IPO будет успешным, а оценка Компании привлекательной.
5. Как отразился финансовый кризис на пути привлечения капитала для роста и развития компаний?
Продолжающийся кредитный и долговой кризис поставил многие российские средние компании, так называемые MidCaps, в весьма сложное положение и сделал крайне актуальным проведение IPO для финансирования дальнейшего роста. Сегодня, чтобы получить дополнительные средства, компании могут привлекать акционерный капитал через IPO или с помощью фондов private equity.
6. А велика ли разница в способах финансирования: посредством IPO или фондов прямых инвестиций?
Разница принципиальная. Private equity (PE)—это прямые вложения в компании, не торгующиеся на рынке. Для PE инвесторов такой вариант часто оказывается гораздо прибыльнее покупки акций через биржу. Для “старых” акционеров Компании наоборот. Безусловно, у таких сделок есть и плюсы: прежде всего, более быстрая подготовка и отсутствие необходимости составлять отчетность по МСФО. Минусы—компания будет оценена гораздо ниже, чем при IPO, при высокой вероятности конфликтов между старыми и новым акционерами, а также отсутствие тех плюсов, которые дает компании IPO.
7. Каковы тогда преимущества привлечения капитала посредством IPO?
Что дает IPO акционерам-основателям компании-эмитента? Скажем так, из первых двадцати миллиардеров российского списка Forbes восемнадцать получили свои огромные состояния в основном благодаря публично торгуемым активам, т.е. через IPO. IPO предоставляет компании стратегические преимущества перед конкурентами: получение максимальной и объективной оценки бизнеса рынком, привлечение дополнительных бессрочных ресурсов, фундаментальное снижение рисков, и как следствие, резкое снижение стоимости кредитного (долгового) финансирования, возможность покупки новых активов за акции компании. Появляется реальная возможность продажи в будущем акций «старыми» собственниками и привлечения дополнительных ресурсов под залог акций, остающихся у акционеров – основателей эмитента, внедрение более эффективной системы мотивации сотрудников через опционы. Этот список преимуществ можно продолжить.
8. Наверное, сейчас не самое время проводить IPO из-за кредитного кризиса?
На этой неделе, безусловно, нет. Сейчас нужно проводить интенсивную подготовку и “доупаковку” компаний с тем чтобы быть готовым провести IPO как только рынки восстановятся. А рынки восстанавливаются всегда и общий тренд направлен наверх, чему нас учит более чем 500-летняя современная история рынков акций. Кроме того, даже в неблагоприятные для проведения IPO периоды в течение года бывает 3-4 момента, когда сделку можно успешно провести. В общем стоит отметить, что на AIM компании проводят размещения круглый год. Хотя, как правило, наиболее оптимальные периоды для проведения IPO обычно – весна и осень.
Российским MidCaps стоит поторопиться с подготовкой и проведением IPO. Так называемые блестящие “equity story”, притягивающие инвесторов, - т.е. возможности заработать на быстром росте средних компаний - будут существовать в России только в ближайшие 3-7 лет; после чего из-за насыщения рынка и увеличения конкуренции возможностей для роста будет значительно меньше.
9. Имеет ли смысл для компаний с малой и средней капитализацией выходить на фондовый рынок или ей стоит сначала «подрасти»?
Безусловно, средним компаниям стоит проводить IPO не откладывая в “долгий ящик”. Позвольте привести два примера из “российской” практики AIM.
- из 42 компаний из СНГ, которые были размещены на AIM с 2005г, только 12 имели рыночную капитализацию свыше $100 на момент IPO;
- Капитализация Peter Hambro Mining сегодня – $1,4млрд., на момент IPO в 2002г. была всего лишь $52,3млн.
Без сомнения, сотни российских компаний cпособны в ближайшие годы провести успешное AIM IPO и повторить успех Peter Hambro Mining, Sibir Energy, XXI century, Urals Energy, Rambler Media и других компаний из СНГ, торгующихся на AIM. IPO – для тех, кто хочет полностью реализовать себя и существующие уникальные возможности роста в современной России.
Приведу другой пример. Самая дорогая и известная ритейловая компания мира - Wal-Mart была создана в 1962 году и к моменту IPO в 1970г. она имела 38 супермаркетов в сельской Америке. Компания создала успешную бизнес модель, и перед ней лежала вся Америка для ее тиражирования, однако Wal-Mart не могла больше привлекать долг для финансирования своего роста. На момент IPO в 1970г. капитализация компании составила смешные $21 млн. Однако, продавая акции и привлекая капитал, Компания смогла полностью реализовать свою успешную стратегию и сейчас стоит более $ 234 млрд., а семья Уолтонов – основателей Wal-Mart – cегодня богатейшая семья Америки.
10. А что собственно собой представляет AIM по сравнению с Основной площадкой?
AIM - альтернативная площадка Лондонской Фондовой биржи, была основана в 1995г. специально для размещения акций средних и небольших компаний (далее – MidCaps). В 2006г., AIM, возможно, достиг своего пика с более чем 400 IPO/SPO и объемом привлеченных средств в размере более 30 миллиардов долларов. В настоящее время на AIM торгуется 1685 компаний из более чем 30 стран мира, с общей капитализацией около 200 миллиардов долларов. Россия и СНГ представлены каждая по 21 компаниями, в основном из ресурсных и добывающих секторов. Самая маленькая компания на AIM стоит тысячи фунтов, самая дорогая – Sibir Energy, действующая в России, более $7,2 миллиардов.
Сегодня AIM, по мнению многих, является ведущей мировой площадкой для размещения акций MidCaps и его ключевое преимущество - наличие на AIM около 900 фондов – качественных инвесторов, готовых инвестировать десятки миллиардов долларов долгосрочных ресурсов в быстрорастущие перспективные компании со всего мира. Для AIM характерны весьма либеральные требования к системе корпоративного управления, возможность быстрой подготовки компании к размещению, разумные затраты, возможность продажи незначительного пакета акций эмитента - от 1 процента и т.д.
Смотрите также:
Важная информация
 09.09
|
08.09
|
08.09
|
19.08
|
11.08
|
26.03
|
06.05
|
13.05
|
02.08
|
13.07
|
29.06
|
25.08
|
21.06
|
15.06
|
10.06
|
30.04
|
01.07
|
10.06
|
21.09
|
15.09
|
19.09
|
23.09
|
29.09
|
30.09
|
03.10
|
06.10
|
11.10
|
14.10
|
17.10
|
18.10
|
24.10
|
25.10
|
09.11
|
10.11
|
11.11
|
22.11
|
29.11
|
18.01
|
18.01
|
18.01
|
18.01
|
31.01
|
31.01
|
03.02
|
03.02
|
22.02
|
22.02
|
01.03
|
01.03
|
14.03
|
17.03
|
24.03
|
05.04
|
11.04
|
13.04
|
19.04
|
20.04
|
24.04
|
12.05
|
23.05
|
03.08
|
18.09
|
19.09
|
04.10
|
04.10
|
11.10
|
17.10
|
10.11
|
27.03
|
21.09
|
21.09
|
12.10
|
14.03
|
10.09
|
30.04
|
01.07
|
08.07
|
21.07
|
22.07
|
18.09
|
23.09
|
23.09
|
23.09
|
28.09
|
07.10
|
14.10
|
15.10
|
17.11
|
09.12
|
25.02
|
25.02
|
25.02
|
02.03
|
04.03
|
12.03
|
23.03
|
06.04
|
08.04
|
09.04
|
15.04
|
19.04
|
19.04
|
26.04
|
28.04
|
17.05
|
17.05
|
20.05
|
24.05
|
04.06
|
31.01
|
09.02
|
11.04
|
22.06
|
11.07
|
30.08
|
13.09
|
13.09
|
21.10
|
07.11
|
10.11
|
13.12
|
|
